Marché de la dette privée: Hausse de 13% des émissions de titres de créances négociables à fin août

Dans un contexte de taux quasi-stables sur le marché des bons de Trésor, l’encours global de la dette privée continue de progresser suite à l'augmentation des émissions.

Voici l'évolution des taux primaires des bons du Trésor depuis le 25 décembre 2017 jusqu'à fin septembre 2018:

Courbe des taux primaires 

Source: Valoris Management

Au cours du premier semestre de l’année 2018, les taux des bons du Trésor ont suivi une tendance baissière - à l'exception des bons à moyen terme-, entamée en février dernier, aussi bien sur le marché primaire que sur le marché secondaire et ce, en raison de la réduction des levées du Trésor sur le marché domestique et sa prochaine sortie à l’international. Au cours du troisième trimestre, de légères corrections à la hausse ont été enregistrées.

Ecart des taux primaires 

Source: Valoris Management

Pour le reste de l'année 2018, les acteurs du marché prévoient une quasi-stagnation des taux dans un contexte d'amélioration de la liquidité sur le marché.

    >> Lire aussi : Baisse des taux des bons du Trésor au premier semestre 2018

Sur la base des dernières statistiques disponibles auprès de Bank Al-Maghrib (BAM), qui s’arrêtent à fin août 2018, les émissions de titres de créance négociables ont totalisé 29,26 MMDH contre 25,97 MMDH pendant la même période en 2017, soit une hausse de 13%.

L’évolution des émissions est tirée en grande partie par les Certificats de dépôt des banques qui dégagent un montant de 24,06 MMDH à fin août 2018, contre 19,79 MMDH pendant la même période de l’année précédente, enregistrant ainsi une progression de 22%.

Les principaux émetteurs sur ce compartiment à fin août 2018 sont Attijariwafa bank (4,35 MMDH) ; BMCE (2,42 MMDH) ; BMCI (7,32 MMDH) ; Crédit Agricole du Maroc (3,6 MMDH ; BCP (10 MDH) ; CDG (700 MDH) ; CFG Bank (595,4 MDH) ; Crédit du Maroc (850 MDH) et SGMB (4,22 MMDH). 

Pour leur part, les Bons de société de financement ont reculé de 14% en passant de 3,83 MMDH au 31 août 2017 à 3,30 MMDH à fin août de l’année en cours. Les émetteurs qui ont animé ce compartiment sont Eqdom (431 MDH) ; Maghrebail (700 MDH) ; RCI Finance (270 MDH) ; Salafin (157 MDH) ; Wafabail (300 MDH) ; Sofac (350 MDH) ; Wafasalaf (1,1 MMDH). 

Pour ce qui est des Billets de trésorerie, émis par les entreprises non financières, ils ont généré 1,88 MMDH à fin août 2018, enregistrant ainsi une baisse de 20% en comparaison avec la même période de l’année précédente (2,34 MMDH). Les principaux émetteurs sur ce compartiment sont Addoha (424 MDH) ; Alliances Darna (444,2 MDH) ; Jet Contractors (25 MDH) ; Label’Vie (400 MDH) ; Managem (300 MDH) ; Oulmès (170 MDH) et Résidences Dar Saada (120 MDH). 

TCN: Encours en hausse de 11%

Selon la lettre hebdomadaire de Valoris Management, basée sur les données de Maroclear, l’encours global de la dette privée (obligations et TCN) a atteint 202,16 MMDH pendant les 9 premiers mois de l’année en cours, soit en hausse de 7,30% par rapport à fin décembre 2017. 

D'après les données de BAM, le marché des TCN affiche un encours de 69,41 MMDH à fin août 2018 contre 62,33 MMDH une année auparavant, soit une progression de 11%.

Dans le détail, l'encours des Certificats de dépôt est de 49,16 MMDH à fin août 2018, en hausse de 5% par rapport à la même période de l'année précédente, portés en grande partie par BMCI (8,2 MMDH) ; BMCE (8,18 MMDH) ; Attijariwafa Bank (7,65 MMDH) et SGMB (6,74 MMDH).

Pour sa part, l'encours des Bons de société de financement a augmenté de 32% en passant de 13,64 MMDH à fin août 2017 à 17,95 MMDH à fin août 2018. Il est principalement détenus par Eqdom (4,38 MMDH) ; Maghrebail (3,65 MMDH) et Wafasalaf (3,10 MMDH).

Pour ce qui est de l'encours des Billets de trésorerie, il a augmenté de 12% pour se situer à 2,30 MMDH à fin août 2018 contre 2,05 MMDH une année auparavant. Il est principalement drainé par Managem (1 MMDH) ; Addoha (423 MDH) et Alliances Darna (283,1 MDH).