SBM : CFG Bank liste les différents scénarios suite au non-renouvellement de la licence avec Heineken

La société de recherche CFG Bank a publié le 3 octobre dernier son dernier Stock Guide dans le cadre de sa 10e conférence One-on-One Equity.

Elle y dresse ses différentes recommandations et valorisations sur les valeurs de son portefeuille, notamment la valeur SBM, recommandée à la conservation avec un potentiel de hausse de 13,1% à 3 054 dirhams. La société de recherche évoque notamment la récente annonce de non-reconduction du contrat de licence de SBM avec le géant hollandais Heineken, annoncé par le groupe marocain le 15 septembre.

Pour rappel, Heineken représente 17% des ventes de SBM. "Cette part sera reprise par les marques historiques du groupe, dont le positionnement s’est fortement renforcé durant ces dernières années. Cette opération n’aura pas d’impact sur les comptes de l’exercice 2023", expliquait SBM dans son communiqué.

CFG Bank émet dans son Stock Guide, deux hypothèses sur ce sujet.

Dans un premier temps, elle explique que "si le commerce de détail moderne, à savoir Label’Vie, compte pour la plus grande part des ventes d’Heineken, et si les détaillants décident de commencer à importer Heineken directement ou indirectement, cela aura un impact sérieux sur la rentabilité du groupe à court et moyen terme".

Dans un second temps, la seconde hypothèse de CFG Bank annonce que "si la plus grande partie des ventes de Heineken s’effectue via d’autres canaux, alors les consommateurs remplaceront facilement Heineken par d’autres marques et l’impact sur la performance financière du groupe sera marginal, car aucun importateur ne dispose d’une flotte de distribution aussi étendue que celle de la SBM qui lui permettrait d’assurer une couverture complète du territoire marocain".

Dans ses prévisions sur la valeur, la société de recherche annonce avoir retenu le scénario où la profitabilité ne sera pas impactée, parce qu’un effet compensatoire sera observé par d’autres marques de SBM. Cependant, elle mettra à jour son modèle après discussion avec le management.

A l’heure où nous écrivons ces lignes, aucune communication officielle n’a été effectuée pour éclaircir l’avenir de la marque Heineken au Maroc.