Minières : des performances confortables, mais moindres qu’en 2022, sont attendues cette année

Le secteur des minières cotées a connu une année 2022 exceptionnelle, tant sur les niveaux de revenus que sur la profitabilité.

Il a été le second secteur après les banques à contribuer à la masse bénéficiaire de la cote avec près de 940 M DH. Du côté des revenus, les deux principales minières de la place que sont Managem et CMT ont toutes les deux vu leur chiffre d’affaires progresser respectivement de 30% à 9.645 M DH et de 28% à 589 M DH.

Des résultats conformes aux attentes en 2022

Le secteur a en effet bénéficié d’un excellent triple avantage l’an dernier. Un excellent effet prix, production et change sur l’année 2022. Comme nous l’explique un interlocuteur de la place, "les résultats dévoilés récemment sont en ligne avec nos prévisions, que ce soit en termes de chiffre d’affaires ou de bénéfices. Cela a été principalement poussé par un bon effet de volume, de prix et de change".

Managem avait annoncé une amélioration de 39% de la production d’or, et la consolidation des productions des métaux de base et de cobalt. Parallèlement, CMT avait, la même année, affiché une hausse de 19% de sa production à plus de 355 kt.

Managem a affiché des bénéfices record avec un RNPG qui s’est établi à 1,6 MM DH en hausse de 88% par rapport à 2021. "Cela a été généré par la reprise des principaux cours des métaux de base et des métaux précieux, un effet périmètre conséquent et un effet change très positif de 10%", précise notre source. De son côté, CMT affiche un résultat net de 205 M DH en progression de 32% grâce à ce triple effet : volume, prix et change.

Un effet de base négatif attendu, surtout au premier semestre 2023

Comment les activités des minières devraient-elles se comporter cette année ?

Les prix des métaux de base ont en effet explosé avec la guerre en Ukraine, dès le mois de février 2022. Il faut également rappeler qu’ils avaient déjà entamé un trend haussier dans le sillage de la reprise économique mondiale en 2021.

De fait, un effet de base assez défavorable au niveau du prix devrait être observé durant les six premiers mois de l’année 2023, par rapport à une même période exceptionnelle l’an dernier. "Il y a eu un effet de base très positif au S1-2022 avec des cours des métaux à des niveaux très élevés", indique notre source.

Il convient également de rappeler que le durcissement monétaire démarré en 2022 a impacté les minières. La FED a débuté son resserrement en mars, et la BCE au mois de juillet. "On peut vraiment scinder l’évolution des matières premières en deux parties, avec un premier semestre 2022 très positif, et un second semestre marqué par une très forte hausse du dollar à l’international, qui a impacté à la baisse les cours des métaux de base et précieux, du fait que ces dernières sont libellées en dollar", précise notre interlocuteur.

De fait, "il est probable que le S1-2023 soit moins bon que l’année dernière du fait d’un effet prix négatif, mais également du niveau de l’effet de change", poursuit notre expert. Cet effet de change ponctuel observé en 2022 ne sera probablement pas aussi intéressant cette année. "Il n’y aura probablement pas d’effet de change positif comme en 2022, avec une dépréciation du dirham de près de 13%. Cela devrait certainement impacter les bénéfices des minières à la baisse", poursuit notre interlocuteur.

Néanmoins, les bénéfices et les revenus devraient, cette année, demeurer à des niveaux très satisfaisants.

Une capacité bénéficiaire intéressante cette année, mais moins élevée que l’an dernier

Au global, et au minimum durant le premier semestre, l’effet prix connaîtra un effet de base négatif par rapport à la même période en 2022. Reste à voir comment la production des deux minières évoluera cette année.

"Pour Managem, de nouveaux projets ont démarré en 2022, et cette année, il y aura toujours une poursuite de l’augmentation de la production, mais l’effet de base sera moindre que celui observé de 2021 à 2022", explique notre source. Cela laisse présager des bénéfices en baisse, mais qui resteront très intéressants et "au-dessus des niveaux moyens observés durant les cinq dernières années."

Cette année, il devrait y avoir, contrairement à 2022, une plus forte demande au niveau des métaux de base en raison de la levée des restrictions sanitaires en Chine, qui avait confiné une grande partie de sa population et de son territoire en 2022. "Il ne faut pas oublier que l’on va également assister cette année au démarrage de nouvelles capacités de production, ce qui va certainement équilibrer le marché des métaux de base en 2023, principalement sur le plomb et le zinc. Le déficit va donc rester globalement identique, avec une demande et une offre qui augmentent et ne devraient pas induire de tensions très haussières sur les cours des métaux de base", explique notre source.

Les perspectives à moyen terme demeurent cependant très intéressantes pour les minières, notamment dans un contexte de besoin mondial d’assurer la transition écologique. "Une démarche très consommatrice en métaux de base. La demande, à terme, sera donc très importante", conclut notre source.