BKGR recommande la valeur CDM à l’achat
Avec l’entrée de Holmarcom dans le tour de table, la banque Crédit du Maroc devrait bénéficier de nouveaux leviers de croissance, tant sur le renchérissement de ses activités qu’à l’international.
Dans une note diffusée le 21 décembre, la société de recherche BKGR a recommandé la valeur Crédit du Maroc (CDM) à l’achat et anticipe une hausse de 19% de son cours à 713 dirhams contre 600 dirhams actuellement.
Pour la société de recherche, le changement d’actionnariat opéré au sein du groupe dopera les performances et les perspectives de la banque. BKGR note "l’amélioration attendue de ses réalisations notamment grâce à son nouveau plan stratégique TAJDID, sa solidité financière se traduisant par des ratios de solvabilité très confortables en 2021".
"La banque dispose de ratios très confortables (un ratio de solvabilité de 14,8% et un Tier 1 de 12,18% au S1 2022) lui permettant de distribuer davantage de crédits et de faire face aux différents défis du secteur (un potentiel additionnel de distribution de crédits de près de 11 MMDH en termes de risques pondérés)", précise la société de recherche.
Les nouvelles synergies apportées par Holmarcom
La banque devrait également bénéficier de nouveaux leviers de développement avec le rachat par Holmarcom des parts de Crédit Agricole SA, notamment à travers l’accroissement de son périmètre d’activité, "notamment en Afrique et l’émergence de nouvelles perspectives de croissance en Bancassurance ainsi que l’adoption d’une stratégie commerciale plus agressive", souligne BKGR, comme c’est déjà le cas dans différentes entités financières d’Holmarcom, à savoir AtlantaSanad et CIH Bank.
In fine, la banque devrait donc adopter une stratégie commerciale s’appuyant davantage sur la conquête de nouveaux clients. Elle devrait également capitaliser "sur la proposition d’offres attractives incluant la gratuité de certains services et le développement de sa stratégie de digitalisation afin d’améliorer sa part de marché", note BKGR.
CDM devrait aussi pouvoir bénéficier de la synergie avec le groupe Holmarcom pour le lancement des activités de bancassurance. "Toutefois, ces synergies ne seraient palpables qu’à partir de 2026 dans la mesure où la Banque dispose depuis 2016 d’un partenariat exclusif de 10 ans avec Sanlam Maroc pour la distribution de produits d’assurance Vie et Non-vie. Une rupture de ce contrat pourrait être envisagée mais devrait dépendre des conditions de résiliation qui pourraient, a priori, être contraignantes pour CDM", précise la société de recherche.
La banque pourrait également renforcer son positionnement sur différents segments grâce à son partenariat avec Holmarcom, notamment sur les métiers de banque d’affaires et de crédit à la consommation. Concernant ce dernier levier, BKGR rappelle que "CDM dispose aujourd’hui d’un partenariat avec Wafasalaf. Toutefois, la Banque pourrait créer sa propre société de financement, ce qui devrait lui permettre de développer des synergies avec des filiales d’Holmarcom, notamment Atlanta Sanad".
Il est également possible pour la banque de se positionner sur Takaful, où Holmarcom dispose déjà d’une filiale spécialisée. "En effet, la Banque, qui dispose aujourd’hui d’une fenêtre participative baptisée ‘Arreda’ pourrait envisager de créer une banque participative afin d’exploiter pleinement le potentiel offert par cette activité et gagner en parts de marché grâce au développement de synergies avec d’autres filiales du groupe Holmarcom", explique BKGR. CDM pourrait notamment profiter de la présence internationale du groupe Holmarcom, notamment en Afrique subsaharienne.
Le groupe CDM devrait afficher une progression des crédits de +5,8% sur la période 2022-2026 soutenue par une stratégie commerciale agressive et des ratios de solvabilité confortables permettant de dynamiser l’activité de distribution. Le PNB et le RNPG devraient quant à eux afficher un TCAM de respectivement 6% et 4% sur la période 2022-2026.
