Afriquia Gaz bénéficiera d’un bon effet prix cette année avant une baisse en 2023

Le distributeur de gaz a connu une bonne progression de ses indicateurs au premier semestre 2022. Les revenus ont progressé de 51,5% à fin juin pour atteindre 5.226 MDH par rapport à la même période l’an dernier. Une hausse qui a principalement été portée par un effet prix favorable, avec une augmentation de près de 87% des prix du gaz de pétrole liquéfié. D’ailleurs, sur la période, les volumes de ventes du groupe n’ont progressé que de 2,6% à 612,3 KT par rapport au premier semestre 2021.

Parallèlement, le résultat net consolidé du groupe a progressé de 8% à 344,5 MDH. Cette année, le groupe devrait afficher une amélioration de sa profitabilité et de ses revenus, malgré la légère dégradation de ses marges. Dans les années à venir, le groupe devrait bénéficier d’une croissance régulière et garantie.

Une croissance de la demande pérenne à long terme

Le principal levier de croissance du groupe concernant ses ventes de gaz est l’augmentation démographique de la population. "La demande en croissance est assurée car elle est liée à la croissance de la population. Il faut aussi préciser que le groupe ne fait pas face à des risques de changement de consommation. Le Maroc consomme du gaz et tous les foyers en ont besoin. De plus, Afriquia Gaz est leader de son marché dans la distribution de butane et propane", nous explique une source du marché.

Dans le dernier Stock Guide de CFG Bank, la société de recherche anticipe un taux de croissance annuel moyen des volumes de vente de 3,2% sur la période 2021-2025. La hausse de la population pousse la demande en butane. La reprise progressive du secteur hôtelier et restauration, ainsi que l’industrie, accéléreront la consommation de gaz propane qui compte pour moins de 10% des ventes du groupe.

Cette année, les revenus du groupe devraient progresser, mais principalement induits par un effet prix plutôt qu’un effet demande. Cet effet prix est poussé par l’appréciation des prix du gaz.

Un chiffre d’affaires en hausse cette année et en baisse en 2023

Cette année, le groupe verra son chiffre d’affaires progresser fortement du fait de la bonne appréciation des prix sur le marché. "Il est difficile de savoir comment celui-ci va évoluer. Mais nous remarquons que le comportement du prix du gaz est assez corrélé à l’évolution des prix du pétrole. La tendance laisse présager un prix du baril à 103 dollars cette année et 93 dollars en 2023. Nous imaginons donc que le cours du gaz naturel devrait diminuer l’an prochain", explique notre source.

Cela implique que les revenus connaîtront une forte hausse cette année avant de diminuer en 2023. D’après les projections de la société de recherche, le groupe devrait afficher une hausse de 44,5% de son chiffre d’affaires en 2022 à 10 306 MDH, avant de se réduire de 7,6% à 9 526 MDH en 2023. Sur la période 2021-2025, CFG Bank anticipe un rythme de croissance annuelle moyenne des revenus de 7,8%.

Le taux de marge du groupe devrait se dégrader légèrement cette année, avant de reprendre des couleurs dès 2023. En effet, le coût de revient de la bombonne de butane a augmenté d’une année sur l’autre, passant de 111 dirhams à 156 dirhams (+40%, ndlr).

"Comme les marges sur le butane sont encadrées par tonne, le groupe connaîtra une légère dégradation de ses taux de marge cette année, du fait que le cours a augmenté", note notre interlocuteur. D’ailleurs, dans les derniers chiffres de CFG Bank, le coût de revient en 2022 devrait atteindre 8.575 MDH, en hausse de 56% par rapport à 2021. La marge d’EBITDA devrait baisser à 12% cette année contre 14,5% en 2021. Ces taux devraient repartir à la hausse dès 2023 avec une marge d’EBITDA qui remonte à 14,2%.