Sociétés cotées : les perspectives de croissance sont en dégradation pour le S2 2022 (AGR)

Attijari Global Research (AGR) revient, dans un rapport intitulé "Dégradation des perspectives de croissance pour le S2 2022", sur les réalisations des sociétés cotées au titre du premier semestre 2022, ainsi que sur les facteurs qui devraient influencer les résultats et l’évolution du marché au deuxième semestre.

La société de recherche ressort avec trois principales convictions :

> La croissance bénéficiaire de la cote cache une grande disparité entre, d’une part, les secteurs Banques & Mines qui justifient près de 90% de la hausse et, d’autre part, les autres secteurs d’activité qui demeurent pénalisés par le renchérissement des coûts des intrants et un effet change défavorable.

> La communication des sociétés cotées, à l’égard de leurs perspectives de croissance au second semestre 2022, ressort moins positive en comparaison à celle des derniers trimestres.

> La tendance baissière du marché Actions devrait se poursuivre sur les trois mois à venir.

Perspectives moins positives

À l’analyse des communiqués semestriels des sociétés cotées composant l’indice AGR-30 d’AGR, la société de recherche constate un discours globalement moins positif à l’égard des perspectives d’évolution des sociétés cotées au second semestre 2022.

Les analystes relèvent une série de risques dont l’impact n’est pas entièrement intégré dans les résultats. Les facteurs de risque s’articulent autour de cinq thématiques. Celles-ci sont classées selon leur fréquence d’apparition :

> Inflation persistante : Un nombre important d'émetteurs considèrent désormais que les tensions inflationnistes ne sont pas transitoires.

> Perturbation de la demande : Pour la première fois depuis 2021, plusieurs émetteurs ressentent un ralentissement visible de la demande au cours des derniers mois.

> Difficultés d’approvisionnement : Plusieurs secteurs continuent de souffrir du manque de disponibilité de certains intrants sur le marché international.

> Déficit pluviométrique : Les impacts négatifs du stress hydrique que connaît actuellement le Royaume commencent à être mentionnés par certains émetteurs, notamment ceux du secteur agricole.

> Volatilité des devises : La dépréciation du Dirham face principalement au Dollar est évoquée essentiellement au niveau des distributeurs importateurs, dont les niveaux de marge sont très sensibles à l’effet change.

Cela indique que les pressions devraient être significativement fortes sur les résultats des sociétés cotées au deuxième semestre. "À l’analyse des réalisations des sociétés cotées (hors financières), nous relevons que les risques évoqués ci-dessus sont loin d’être entièrement intégrés au niveau des marges. À cet effet, nous croyons que le second semestre sera marqué par des pressions plus visibles sur les niveaux de profitabilité", d’après les analystes.

"À l’origine, les perspectives d’appréciation du Dollar qui devraient amplifier les tensions inflationnistes. À titre indicatif, la parité moyenne USD/MAD devrait s’apprécier de 15% sur l’année 2022 contre une variation de 9% au S1-21", indiquent-ils.

Le marché boursier devrait poursuivre sa baisse

Le MASI a lâché 12% depuis début 2022 jusqu’à la séance de ce vendredi 7 septembre. Cette baisse s’explique par l’incertitude qui plane sur la sphère internationale depuis quelques mois.

Évolution du MASI

Source: medias24.com

Le marché boursier devrait poursuivre sa baisse sur les trois mois à venir, d’après AGR. "La tendance baissière du marché Actions devrait, selon nous, se poursuivre sur les trois mois à venir. Ce scénario est justifié fondamentalement par la dégradation visible des perspectives de croissance de plusieurs secteurs cotés durant ce second semestre."

Ainsi, une potentielle dégradation des réalisations des sociétés pèserait négativement sur leur rendement. "Dans ces conditions, le niveau de dividende qui a soutenu depuis plusieurs années déjà les multiples de valorisation des Actions pourrait être aujourd’hui remis en question."