Maroc Télécom : CFG Bank recommande de conserver le titre dans les portefeuilles
CFG Bank a diffusé une note portant sur l’analyse des résultats annuels de Maroc Télécom, publiés jeudi 17 février.
Le chiffre d’affaires de Maroc Télécom s’est situé à peu près à 36 milliards de dirhams en 2021, en baisse de 2,7%. Les bénéfices, quant à eux, ont augmenté de 11% en 2021 pour se situer à 6 MMDH.
Face à l’ensemble des éléments communiqués par cet opérateur téléphonique, les analystes de CFG soulignent :« on peut conclure qu'il s'agit d'une année généralement difficile et mouvementée pour l'opérateur historique national de télécommunications qui a souffert d'un environnement concurrentiel plus contraignant, et d'une baisse des tarifs de terminaison d'appel mobile tant au Maroc qu'à l'étranger. De plus, Maroc Telecom est aujourd'hui confronté à plusieurs contestations judiciaires tant au Maroc qu'à l'étranger ».
Et d’ajouter: « Tout cela nous a conduit à déclasser certains paramètres de notre modèle à deux reprises au cours de l'exercice 2021. Cependant, si l'impact négatif de la baisse des tarifs de terminaisons d'appels mobiles se sera fait sentir dans son intégralité au cours de l'année écoulée, la nouvelle configuration du marché dans lequel Maroc Telecom fait face à une concurrence plus tendue devrait encore avoir des répercussions négatives sur le groupe au cours des prochaines années. . En effet, nous nous attendons à ce que le groupe continue de perdre des parts de marché bien qu'à un rythme beaucoup plus lent ».
En tenant compte de ces éléments, CFG a décidé de baisser son cours objectif à 143 DH. Le titre garde ainsi un potentiel de hausse de plus de 3%, en comparaison avec un cours de 137,85 DH observé à la clôture de la séance du jeudi 17 février.
« Nous avons senti qu'il y avait un changement de ton dans le discours de la Direction à ce sujet depuis le début de l'année dernière. Comme nous nous sentions moins à l'aise face à la croissance des activités mobiles d'IAM au Maroc, et qu'il fallait se concentrer davantage sur ce sujet, nous avons adopté et continuerons d'adopter une approche plus prudente et conservatrice tout en surveillant en permanence cette situation, et avons donc reconsidéré nos prévisions et abaissé légèrement notre objectif de cours à 143 DH », expliquent-ils.
« Avec un cours actuel de 138 DH, IAM traite sur des multiples EV/EBITDA de 2022E et 2023E de respectivement 7,9x et 7,8x. Nous estimons que ces niveaux de valorisation restent en ligne avec la valeur intrinsèque du groupe compte tenu des conditions de marché actuelles avec un coût du capital très faible, et des perspectives de croissance d'IAM ».
CFG recommande ainsi aux investisseurs de conserver le titre dans les portefeuilles.
