Maroc Télécom : baisse sur le marché domestique, amélioration à l'international (analyste)
Le bon comportement de l’activité de Maroc Télécom à l’international légèrement a compensé le recul de l’activité au Maroc. Un analyste trouve que les réalisations du groupe au Maroc sont légèrement inférieures par rapport aux prévisions. Il recommande de conserver le titre dans les portefeuilles.
Maroc Télécom, l’unique opérateur téléphonique coté à la bourse de Casablanca, a dévoilé ses résultats consolidés à fin septembre 2021.
Les résultats publiés sont en petite baisse. Le bon comportement de l’activité de Maroc Télécom à l’international a légèrement compensé le recul de l’activité au Maroc.
Contacté par LeBoursier, un analyste commente : « Globalement, les réalisations du groupe sont en ligne avec nos anticipations initiales, surtout pour l’évolution de l’activité à l’international, mais elles sont légèrement inférieures en ce qui concerne le chiffre d’affaires et les marges du groupe au Maroc ».
Pour le reste de cette année, l’activité du groupe devrait poursuivre la même tendance. « Le chiffre d’affaires devrait être toujours en baisse. Même s’il y aurait une hausse du chiffre d’affaires à l’international, elle ne compensera pas la baisse de l’activité au Maroc. Pour les marges, elles devraient se stabiliser autour du niveau actuel », d'après notre analyste.
Dans le détail, le parc du groupe poursuit sa progression (+3,3% sur un an), pour atteindre près de 73 millions à fin septembre 2021, tiré par la hausse du parc des filiales (+4,2%).
De son côté, le chiffre d’affaires consolidé du groupe s’est situé à de 26.786 millions de dirhams, en baisse de 2,6% (-2,1% à change constant).
Cette évolution s’explique par le fait que la bonne dynamique des activités à l’International et de la Data Fixe au Maroc compense partiellement le retrait du chiffre d’affaires des services Mobile au Maroc.
Sur le seul troisième trimestre 2021, le chiffre d’affaires consolidé affiche une quasi-stabilité (-0,5% à change constant), tiré par la croissance réalisée par les filiales sur le trimestre (+2% à change constant).
Pour sa part, le résultat opérationnel avant amortissements (EBITDA) ajusté du groupe a atteint 13.829 millions de dirhams à fin septembre 2021, en baisse de 3,7% (-3,3% à change constant) pénalisé par la baisse de l’EBITDA ajusté des activités au Maroc. La marge d’EBITDA ajustée reste au niveau élevé de 51,6%.
Le résultat opérationnel (EBITA) ajusté de Maroc Telecom s’est établit à 8.504 millions de dirhams, en baisse de 2,4% (-2% à change constant). La marge d’exploitation se stabilise et ressort à 31,7% du chiffre d’affaires.
Tenant compte de tout ce qui précède, le Résultat Net ajusté Part du Groupe (RNPG) ressort à 4.300 millions de dirhams, en retrait de 5% (-4,8% à change constant).
Les investissements (hors fréquences et licences) s’accélèrent et ressortent en hausse de 76,4% à fin septembre 2021 (+77,3% à change constant). Ils représentent 13,3% du chiffre d’affaires du groupe et sont toujours orientés vers le renforcement des infrastructures réseaux Fixe et Mobile.
Les flux nets de trésorerie opérationnels (CFFO) ajustés s’élèvent à 8.387 millions de dirhams, en baisse de 25,3% (-24,9% à change constant) du fait de la hausse des investissements.
À fin septembre 2021, la Dette Nette consolidée du groupe représente 0,9 fois son EBITDA annualisé.
Voici la synthèse des résultats consolidés de Maroc Télécom au 30 septembre 2021
Source : Communication financière de Maroc Télécom.
Léger recul de l’activité du groupe au Maroc
Les revenus des activités au Maroc s’établissent à 14.878 millions de dirhams sur les neuf premiers mois de 2021, en baisse de 5,4% pénalisés par le recul des services Mobile.
La croissance continue de la Data Fixe (+7,8%) réduit les effets de la contre-performance du Mobile qui continue de subir les répercussions du contexte concurrentiel et réglementaire.
Le résultat opérationnel avant amortissement (EBITDA) ajusté se contracte de 7,9% par rapport à l’an dernier à 8 262 millions de dirhams, en raison de la baisse du chiffre d’affaires. Le taux de marge d’EBITDA ajusté s’élève à 55,5%.
Le résultat opérationnel (EBITA) ajusté atteint 5 489 millions de dirhams, en baisse de 9,4% sur une année. Le taux de marge d’EBITA ajusté s’établit à 36,9%.
Les flux nets de trésorerie opérationnels (CFFO) ajustés au Maroc sont en baisse de 34,8% en lien avec la hausse des investissements.
Le parc Mobile a enregistré une hausse de 1,6% sur un an pour atteindre plus de 20 millions de clients tiré aussi bien par le parc Prépayé que Postpayé (+1,7% et +0,9% respectivement) grâce à un regain d’activité observé ce trimestre après la réouverture des frontières.
Le chiffre d’affaires des activités Mobile est en retrait de 9,2% en raison de la baisse des revenus sortants et entrants. Les revenus entrants continuent de pâtir de la baisse des terminaisons d’appels nationales tandis que les revenus sortants subissent les effets du contexte réglementaire et concurrentiel.
L’ARPU mixte s’élève à 49,5 dirhams, en repli de 10,2% sur un an.
En ce qui concerne le parc Fixe, il ressort en quasi-stabilité sur un an (-0,4%), à près de 2 millions de lignes.
Le parc Haut Débit progresse de 1,8%, pour atteindre 1,7 million d’abonnés tiré par des installations records de lignes Fibre Optique (+53%).
Les activités Fixe et Internet au Maroc réalisent un chiffre d’affaires de 7.057 millions de dirhams, en légère baisse de 0,5% par rapport à la même période de 2020. La croissance de 7,8% de la Data Fixe compense en grande partie la baisse de la voix.
Bon comportement de l’activité à l’international
Les activités du groupe à l’International poursuivent leur croissance et génèrent un chiffre d’affaires de 12.676 millions de dirhams en hausse de 1,3% à fin septembre 2021 (+2,3% à change constant).
La Data Mobile et les services de Mobile Money demeurent les principaux leviers de croissance et affichent des hausses respectives de +17,4% et +24,1%.
Le résultat opérationnel avant amortissements (EBITDA) ajusté des neuf premiers mois de l’année 2021 s’élève à 5 567 millions de dirhams, en progression de 3,3% (+4,4% à change constant). Le taux de marge d’EBITDA ajusté est en hausse de 0,9 pt. Cette performance est liée essentiellement à l’amélioration du taux de marge brute et aux efforts continus d’optimisation des coûts opérationnels.
Le résultat opérationnel (EBITA) ajusté s’améliore de 13,4% (+14,7% à change constant), pour s’établir à 3 016 millions de dirhams, et aboutit à une amélioration de 2,6 pt du taux de marge.
Les flux nets de trésorerie opérationnels (CFFO) ajustés baissent de 9,1% (-8,3% à change constant) pour atteindre 3 787 millions de dirhams en raison de la hausse des investissements.
Le titre est correctement valorisé par le marché
D’après notre analyste, le titre ne devrait pas être impacté négativement en bourse après la publication de ces résultats. « Non, le titre ne devrait pas être impacté. Il reste correctement valorisé par le marché. Et on continue de le recommander aux investisseurs de le conserver dans les portefeuilles ».
Le titre affichait une petite hausse de 0,10% en se situant à 143,05 DH au cours de la séance de cotation de ce mardi 26 octobre.
Il dégage par ailleurs une légère baisse de 1,34% depuis le début de cette année.
Evolution du cours de Maroc Telecom
Source: medias24.com
