Taqa Morocco : M.S.IN recommande de conserver le titre dans les portefeuilles
MSIN trouve que Taqa Morocco offre un rendement intéressant et un business model robuste. La société de bourse recommande aux investisseurs de conserver le titre dans leur portefeuille avec un cours objectif de 1.043 DH.
La société de bourse M.S.IN a diffusé une note de recherche où elle recommande de conserver le titre Taqa Morocco dans les portefeuilles, avec un cours objectif de 1.043 DH. Le titre garde ainsi un potentiel de de hausse de 6,42% en comparaison avec un cours de 980 DH, observé à la clôture de la séance du lundi 26 avril.
Pour la valorisation de cette valeur, les analystes ont utilisé la méthode d’actualisation des cash-flows futurs (DCF), en se basant sur les hypothèses suivantes :
> Un TCAM du chiffre d’affaires consolidé de 0,5% sur la période 2020-2025p ;
> Un CMPC de 5,4%, calculé sur la base d’un Bêta de 0,7 et un taux sans risque de 2,35% ;
> Et, un niveau d’endettement élevé à 117,2%.
Ils notent que la valeur Taqa Morocco offre à la fois un rendement intéressant (4,4% en moyenne durant la période 2015- 2020) et un business model robuste qui donne une visibilité sur les cash-flows sur une longue période.
Plus en détails, la recommandation de M.S.IN se base sur les hypothèses suivantes :
> Un taux de disponibilité moyen de 92,6% sur la période 2021-2025
M.S.IN table sur un taux de disponibilité moyen de 92,6% sur la période 2021e-2025p. Cela s’explique par les anticipations suivantes :
- L’extension jusqu’en 2044 du contrat de fourniture d’énergie électrique signé avec l’ONEE des Unités 1 à 4 pour l’aligner sur la durée de celui des Unités 5 & 6.
- La mise en service du projet éolien d’une capacité de production de 200 MW dans le nord du Maroc.
- La maximisation du taux de disponibilité des 6 unités pour les prochaines années.
> Prévisions pour les frais d’énergie
- Un TCAM (2021e-2025p) des frais d’énergie de -1,3% basé sur l’hypothèse de baisse du prix du charbon à l’international, les cours de ce dernier devraient reculer durant les cinq prochaines années en raison d’une concurrence accrue des énergies propres. En revanche, les dernières prévisions, établies par les principaux organismes internationaux, s’attendent à ce que le prix du charbon enregistre un rebond en 2021 en lien avec la reprise de l’économie mondiale.
> Un dividende ordinaire moyen par action de 37 sur la période 2020e - 2025p
Taqa Morocco a distribué entre 2015 et 2020 un dividende ordinaire qui varie entre 30 et 40 dirhams, enregistrant un taux de croissance annuel moyen de 3,7%. Ainsi, elle a affiché un Pay-out moyen de 86,6% et un rendement moyen de 4,4%.
Dans ce sens, les analystes tablent sur un dividende ordinaire moyen par action de 37 sur la période 2020e - 2025p, soit un TCAM (2020-2025p) de 1,7%.
