Cosumar : La recommandation d'Attijari passe de l’achat à la conservation
Cosumar débute une année 2021 qui s’annonce positive. Mais dans l’attente d’une communication détaillée sur la raffinerie de Durrah, AGR maintient son cours cible inchangé et recommande de conserver le titre plutôt que de l’acheter.
Le titre Cosumar surperforme le marché depuis le début d’année 2021. Quand le MASI n’affiche qu’une croissance de 1,17%, le cours de Cosumar affiche +15,18% sur la période.
A la séance du 22 mars, le titre clôturait à 242 dirhams contre 214 dirhams début janvier.
Suite à la publication de ses résultats 2020, Attijari Global Research (AGR) a mis à jour sa recommandation sur le titre dans une note de recherche. Elle passe de ‘l’achat’ à la ‘conservation’. Un changement que la société de recherche explique par l’atteinte du cours objectif de 240 dirhams. Un cours qu'AGR maintient, avec désormais un downside de -1% (par rapport au cours de 242,35 dirhams au 18 mars, ndlr).
Un contexte international propice à l’export
Malgré les récoltes moins importantes au niveau des sucreries de betterave, la société a bénéficié en 2020 d’une bonne résilience grâce à l’export. AGR rappelle que, « les exportations de sucre blanc ont atteint 647 KT contre 518 KT en 2019, soit une hausse de 24,9% ».
La société de recherche rappelle également que « parallèlement, l’opérateur a bénéficié de l’appréciation du prix de vente moyen du sucre blanc à l’international de 11,0%, passant de 3.774 DH en 2019 à 4.190 DH en 2020 ». Elle signale d’ailleurs que Cosumar continue de bénéficier sur le premier trimestre 2021, de la hausse du cours moyen du sucre blanc en progression de 20% par rapport à la même période en 2020.
A conserver en attendant les détails sur la raffinerie de Durrah
AGR rappelle également que Cosumar a proposé un dividende par action de 6 dirhams, inférieur à sa prévision de 8 dirhams. « Tenant compte de la non récurrence du don Covid-19 en 2021 et des perspectives positives à la fois de la campagne sucrière et de l’activité export, nous nous attendons à un retour du trend haussier du dividende à compter de 2021 » indique AGR.
Rappelons que la société de recherche avait listé Cosumar dans les 8 groupes constituant son portefeuille de conviction, sous la thématique Cash-Conversion. Il s’agit des valeurs les plus à même de générer du cash et d’assurer le meilleur retour à l’actionnaire.
Mais dans l’attente de plus de détails de la part du management sur le démarrage de la raffinerie de Durrah en Arabie Saoudite, AGR décide de conserver son cours cible de 240 dirhams l’action.
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