La baisse attendue des émissions de bons du Trésor aura un effet positif limité sur le marché Actions (analystes)

Le 8 décembre, le Trésor a effectué la plus importante levée de son histoire sur le marché international pour un montant de 3 milliards de dollars (27 milliards de dirhams). Elle devrait permettre au Trésor de dépasser son financement extérieur prévu à 60 milliards de dirhams dans la Loi de Finances Rectificative 2020.

« Le recours du Trésor au marché domestique devrait s’alléger de manière significative », expliquait Attijari Global Research dans une note publiée le 9 décembre. Du coup, les institutionnels se retrouveront à court de bons du Trésor nouveaux où placer leurs réserves. Ces derniers pourraient-ils se réorienter vers le marché actions ? Pour des analystes de la place, si réorientation il y a, elle sera peu significative et se focalisera sur les grosses capitalisations.

Un mouvement déjà entamé

Cela dit, cette nouvelle sortie à l’international aura aussi pour effet d'exercer à terme une pression baissière sur les taux obligataires. Une opportunité qui se présente pour le marché actions, mais qui est cependant à nuancer pour les analystes de la place. « Ce n’est pas tant ce nouvel emprunt international qui va favoriser un engouement particulier pour les actions. Le switch d’appétit de l’environnement obligataire vers les actions est entamé depuis que l’on a commencé à rentrer dans un régime de taux très bas » nous explique un professionnel du secteur. En effet, cette opportunité a déjà été consommé, surtout depuis les baisses du taux directeur décidées par Bank Al Maghrib en mars puis en juin dernier. Cela a notamment été observé sur le début d’année où les institutionnels se positionnaient avec une part des achats de 48% en mars et 43% en avril sur le marché central actions.

Une version corroborée par un analyste de la place casablancaise. « Les taux étaient déjà assez bas avant cette sortie à l’international. Le fait que les taux aient diminué suite à la baisse du taux directeur avait déjà drivé les institutionnels vers le marché actions » nous explique notre source.

Pour un autre analyste de la place, la réorientation déjà amorcée, se poursuivra vers des valeurs liquides et non risquées. « Les institutionnels vont probablement se réorienter légèrement, principalement sur des valeurs liquides qui offrent peu de risque et une rentabilité intéressante. Notamment Maroc Telecom, Attijariwafa Bank et certaines autres bancaires, Lafarge Holcim, etc… » explique notre analyste.

Une attente de signaux plus forts pour accentuer la réorientation

Pour une réelle réorientation des institutionnels sur le marché actions, il faudrait des signaux forts selon nos analystes. « Ce qui tirera à la hausse la performance du marché actions, c’est un signal positif. Comme un début de vaccination, ou une nette amélioration de la situation sanitaire avec une forte baisse des nouveaux cas. Les institutionnels sont déjà placés, mais compte tenu d’un risque et d’une perspective économique. Si cette dernière s’améliore, nous aurons une réorientation vers le marché actions plus significative » explique une de nos sources.

Sur le court terme cependant, des possibilités peuvent s’offrir aux institutionnels. « Il y a des secteurs qui peuvent se montrer intéressants pour une reprise sachant qu’il y a eu un arrêt quasi-total des activités sur 2020, donc un effet rattrapage pourrait être saisi » explique un professionnel du secteur. Mais il nuance, « sur le long terme, il y aura un besoin que les fondamentaux économique reviennent pour que la reprise soit confirmée et consolidée ».