La Bourse de Casablanca explique son dispositif de coupe-circuits utilisé dans des moments de panique et de volatilité
La Bourse de Casablanca a diffusé une note explicative de son dispositif de coupe-circuit, utilisé dans des moments de panique et d’extrême volatilité. La bourse explique qu’elle a fait le choix de ne pas conditionner la suspension ou l’arrêt complet du marché au comportement de son indice phare, le MASI.
La bourse des valeurs de Casablanca a diffusé une note sur le dispositif des circuits-breaker, intitulée « Oui, la Bourse de Casablanca a bel et bien ses propres coupe-circuits ».
Un coupe-circuit (ou Circuit-Breaker) est un mécanisme utilisé par de nombreuses bourses quand elles décident de suspendre temporairement leurs échanges.
« Ce mécanisme est activé dans des moments de panique et d’extrême volatilité et peut durer quelques minutes ou toute une séance de bourse. L’objectif étant de permettre aux différents intervenants de réévaluer les conditions et paramètres de marché (risque, liquidité, flux d’informations) et de revoir leurs décisions », indique la bourse.
La bourse indique, qu’à la différence du NYSE et d’autres bourses mondiale, qu’elle a fait le choix de ne pas conditionner la suspension ou l’arrêt complet du marché au comportement de son indice phare (MASI).
« Ce mode de fonctionnement plus précis et flexible permet également d’adresser des situations de panique qui concerneraient les titres d’une seule société ou d’un secteur en particulier. De cette manière, le marché casablancais continue de fonctionner normalement pour les valeurs qui ne seraient pas concernées par le mouvement de panique et évite ainsi de les pénaliser », peut-on lire sur la note.
A rappeler que quand la panique s'est emparée de la bourse de Casablanca à cause de la propagation du Coronavirus, des opérateurs du marché se sont demandé s’il n’est pas préférable de fermer la bourse.
La bourse n'a pas fermé. Mais, pour limiter la casse, la Bourse de Casablanca a modifié les horaires de cotation des titres en optant pour ceux appliqués pendant le mois de Ramadan. Cette disposition est entrée en vigueur le mardi 24 mars.
Pour sa part, l’Autorité marocaine du marché des capitaux (AMMC) a décidé, lundi 16 mars, de réduire les seuils maximum des variations quotidiennes des cours des instruments financiers à partir du mardi 17 mars.
Comment ça marche ?
A la Bourse de Casablanca, les coupe-circuits sont déclinés en seuils de variation statiques et dynamiques :
> Seuil de variation statique : variation maximale ou minimale du cours d’un instrument financier par rapport à son cours de référence (cours de clôture de la veille ; ajusté en cas d’une opération sur titres comme un détachement de dividende).
> Seuil de variation dynamique : variation maximale ou minimale du cours d’un instrument financier par rapport à son dernier cours traité (cours de la dernière transaction durant la même séance de bourse).
Si la confrontation des ordres d’achat et de vente est susceptible de mener à un cours d’exécution franchissant les seuils statique ou dynamique, la négociation de l’instrument en question est alors suspendue momentanément.
On parle dans ces cas d’une réservation à la hausse ou d’une réservation à la baisse (en fonction du sens de franchissement des seuils).
Quand la réservation intervient lors du Fixing d’ouverture (processus par lequel les prix des actions sont déterminés avant l’ouverture), des extensions de 10 minutes chacune du fixing d’ouverture sont programmées jusqu’à ce que le cours du fixing de l’instrument en question revienne dans la fourchette tolérée. A défaut, aucune exécution n’est effectuée et l’instrument bascule au fixing de clôture.
A noter que pendant la phase du Fixing d’ouverture, comme expliqué sur le site de la Bourse, les participants transmettent au marché des ordres qui sont introduits dans le carnet d’ordres sans provoquer de transactions. Ils peuvent être modifiés ou annulés. Un cours théorique est calculé et diffusé en permanence à chaque fois qu’un ordre est introduit, modifié ou annulé. A l’heure d’ouverture, il est procédé pour chaque instrument à la confrontation des ordres disponibles au niveau du carnet et, si cette confrontation le permet, à la cotation d’un cours.
En cas d’une réservation lors de la phase de négociation en continu (après l’ouverture et jusqu’au début du Fixing de Clôture), un fixing de réouverture de 5 minutes est organisé pour l’instrument en question. Si le cours reste en dehors de la fourchette tolérée, des extensions de 10 min chacune du fixing de réouverture sont programmées jusqu’à ce que le cours revienne dans les seuils. A défaut, aucune exécution n’est effectuée et l’instrument bascule au fixing de clôture.
Ces fixing et extensions arrêtent temporairement les transactions tout en en permettant aux investisseurs de transmettre au marché des ordres d’achat ou de vente et ainsi équilibrer le marché. Ceci permet également de donner plus de temps aux investisseurs pour traiter l’information, analyser la situation et ne pas céder à la panique, explique la bourse.
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