Gestion d'actifs : Érosion des marges des sociétés de gestion en 2018
Après un recul de 8% en 2017, le résultat net consolidé des sociétés de gestion d'OPCVM affiche une nouvelle baisse de 8,60% en 2018. En cause : l'accroissement des charges et le recul des marges.
Le dernier rapport sur la stabilité financière en 2018, élaboré conjointement par Bank Al-Maghrib, l'AMMC et l'ACAPS, fait le point sur l'activité des sociétés de gestion d'OPCVM lors de l'année écoulée. Il en ressort que ces sociétés continuent d'afficher une bonne rentabilité et une structure financière équilibrée et ce en dépit du recul de leurs marges.
Le chiffre d'affaires du secteur ressort ainsi en légère hausse de 1,12%, après une progression de 1,07% enregistrée en 2017.
"En dépit de la concentration du secteur avec près d’un quart des sociétés de gestion (quatre sur les dix-sept existantes) qui s’accaparent près de 59% de parts de marché, l’ensemble des sociétés de gestion affichent des résultats nets positifs", souligne le rapport.
Impacté toutefois par l’augmentation des charges, le résultat net consolidé du secteur est en baisse de 8,60% en 2018, après un recul de 8% en 2017. Dans ce sillage, les ratios de rentabilité continuent leur recul progressif mais demeurent toutefois appréciables avec une marge bénéficiaire qui passe de 37,17% en 2016 à 30,59% en 2018, ainsi qu’un ROE ressorti à 57,81% en 2018 contre 63,26% en 2017 et 70,11% en 2016.
Côté structure bilancielle, le secteur a consolidé son assise financière, suite à un recul de l’endettement, avec un ratio "Fonds propres/Total bilan" de 53,73% en 2018 contre 52,76% en 2017.
"Avec près de 450 OPCVM gérés, l’industrie de la gestion d’actifs est aujourd’hui une activité importante pour le système financier marocain", souligne le rapport.
L’actif net des OPCVM a en effet connu une croissance soutenue durant les cinq dernières années. Il est passé de 245 milliards de dirhams à fin 2013 pour atteindre 435 milliards de dirhams à fin 2018, soit 40% du PIB. L’actif a affiché une progression moyenne annuelle de 15,5% contre 3,5% seulement entre 2011 et 2013.
Par ailleurs, plus de 13 milliards de dirhams ont été collectés par les OPCVM en 2018 avec une orientation des souscriptions vers les catégories obligataires à moyen et long terme et ce, dans un contexte de morosité du marché boursier.
Le poids des investisseurs institutionnels toujours prépondérant
Les entreprises financières exercent toujours une influence dominante sur la dynamique du secteur de la gestion collective. Selon le rapport, l’encours global des avoirs détenus par ces dernières s’est établi à 328 milliards de dirhams en 2018, soit plus de 75% de l’actif net total des OPCVM.
Plus précisément, ce sont les compagnies d’assurances et les caisses de retraite qui détiennent la part la plus importante avec 46,5% de l’actif net global: "Cette catégorie recherche des investissements peu risqués avec des stratégies à long terme, ce qui explique leur préférence pour les OPCVM obligataires (79,3% des montants investis), et plus précisément ceux à moyen et long terme (73,6% des montants investis)", souligne le document.
Avec 16,9% des encours gérés par les OPCVM, les entreprises non financières constituent également des investisseurs importants. Les montants investis par cette catégorie sont passés de
68,4 milliards de dirhams en 2017 à 73,4 milliards en 2018. Cette catégorie d’investisseurs est sensible à l’environnement économique et utilise généralement les OPCVM pour des investissements à court terme dans les fonds monétaires ou obligataires court terme, à des fins d’optimisation de trésorerie.
Légères variations du nombre global de souscripteurs en 2018
D'une autre part, après une période de stabilisation de 2014 à 2015, le nombre des investisseurs à travers les OPCVM semble s’inscrire dans le sillage du trend haussier entamé en 2016. En effet, le nombre de porteurs de parts d’OPCVM s’est établi à 18.949 en 2018 contre 18.775 en 2017 et 18.217 en 2016.
Selon le rapport, cette évolution est due essentiellement à la hausse de 8,2% concernant la catégorie des personnes morales résidentes, conjuguée à la baisse de 2,4% qui a touché la catégorie des personnes physiques résidentes. Le nombre de personnes physiques et morales non résidentes, déjà limité, continue de suivre une trajectoire en dents de scie en affichant une hausse en 2018, contre une baisse en 2017.
