Ennakl : Après des résultats 2018 en baisse, Alpha Mena recommande d'alléger le titre dans les portefeuilles

C'est une nouvelle année qui s'inscrit en baisse pour le concessionnaire automobile tunisien Ennakl, coté sur les marchés casablancais et tunisien.

Le chiffre d'affaires de l'entreprise ressort ainsi en baisse de 6,2% à 358 MTND (1,2 MMDH).

Ennakl Automobiles est pour rappel le distributeur officiel en Tunisie des marques Volkswagen, Volkswagen Utilitaires, Audi, Porsche, SEAT et Skoda. 

La société explique ainsi le recul de son activité par l'impact de l'augmentation de divers droits et taxes en 2018. Le secteur de la concession automobile tunisien dans sa globalité a été en effet plombé par les répercussions de cette mesure décidée dans la loi de finances 2018.

En outre, Ennakl a subi l'effet de la dépréciation du Dinar tunisien par rapport à l'Euro sur les prix de vente des voitures.

Trésorerie en chute libre

La trésorerie nette de la société s'est ainsi effondrée de 60,6% à 10,8 MTND (34 MDH). A fin septembre 2018, elle était déficitaire de 5,1 MTND (16 MDH), un déficit justifié par des investissements en cours de réalisation, dans un contexte de baisse de l'activité.

Pour leur part, les produits de placement de la société se sont effrités de 7,4% à 9,1 MTND (29 MDH).

Bien que la société n'ait pas encore communiqué sur l'état de ses bénéfices pour l'année écoulée, il convient de rappeler que ceux-ci sont sur une tendance baissière depuis au moins 2015. Le résultat net de la société est passé de 177,1 MDH cette année là, à 137 MDH en 2016, puis à 110,9 MDH en 2017.

En conséquence le BPA est passé de 5,9 DH en 2015 à 3,7 DH en 2017. Le Dividend Yield est passé pour sa part de 7,39% à 4,57% sur la même période.

Au terme du premier semestre de 2018, le bénéfice net du concessionnaire tunisien s’est déprécié de 16% à 58 MDH.

Un titre à "alléger" dans les portefeuilles, selon Alpha Mena

"Etant fortement sensible à la richesse des ménages qui se trouve à présent altérée par une inflation galopante et une flambée des prix, le secteur de la concession automobile en Tunisie continue de pâtir d’un contexte opérationnel et fiscal extrêmement délicat", explique Alpha Mena, société de recherche et d'analyse financière basée à Tunis.

"Nous réitérons notre scepticisme sur les perspectives de ce secteur sur le court terme, notamment avec un accès plus difficile aux crédits vu la montée des taux. La résistance des marges n’est donc pas soutenable à notre sens", estime ainsi les analystes de la firme tunisienne.

Dans un brief, produit ce mercredi sur la valeur, ces derniers recommandent d'ailleurs d'alléger le titre Ennakl dans les portefeuilles, avec un target price de 10,8 TND. A l'heure où nous mettons en ligne cet article, le titre Ennakl cote à 11,98 TND à la bourse de Tunis. A Casablanca, l'action a déjà marqué une baisse de plus de 7% sur une année, pour se fixer à la clôture de la séance du mercredi 23 janvier à 35 DH.