Fitch revoit à la hausse la notation autonome du groupe OCP à BBB-
Fitch Ratings a révisé positivement la notation autonome d’OCP de BB+ vers BBB-, la note globale étant maintenue à BB+, limitée par la notation de l’actionnaire majoritaire qu’est l’Etat.
Selon le rapport de Fitch Ratings, cette révision est le reflet des solides performances. L’agence considère que "l’expansion des capacités d’OCP et la flexibilité de ses actifs soutiendront une génération d’EBITDA structurellement plus élevée sur l’ensemble du cycle à l’avenir. La flexibilité dans les dépenses d’investissement pour la croissance amortira les éventuelles baisses de prix des engrais inférieures aux attentes".
Fitch note qu’OCP poursuit son expansion avec une capacité additionnelle de 3 millions de tonnes sur le court terme, dont 1 million de tonnes mises en service en mai 2023. Le groupe augmente également sa flexibilité pour produire différents types d’engrais phosphatés, y compris le superphosphate triple (TSP) qui ne nécessite pas d’ammoniac.
La grande capacité et la flexibilité d’OCP, associées à sa position de coût avantageuse sur les courbes du coût mondiales, soutiendront une génération d’EBITDA structurellement plus élevée.
Un profil d’entreprise solide
Fitch souligne que les niveaux des indicateurs financiers sont conformes à un profil de crédit autonome de 'BBB-' (Investment Grade) soutenu par la solidité de l’activité du groupe.
La marge de fonds de fonctionnement (FFO) élevée de 20-21% soutient la capacité de désendettement du groupe, plus particulièrement si les dépenses d’investissement sont ajustées en cas de baisse de revenus. En effet, une marge FFO élevée est un signe positif de la capacité de l’entreprise à générer des liquidités et à réduire sa dette. Par ailleurs, historiquement, lors de périodes de baisse des prix (prix bas des engrais en 2019-2020), Fitch note qu’OCP a maintenu une marge bénéficiaire robuste d’environ 30%, démontrant sa compétitivité dans le secteur.
Fitch rappelle qu’OCP maintient une stratégie qui permet d’adapter le rythme des dépenses en fonction des conditions du marché, du niveau du levier financier ainsi que de la liquidité.
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